立邦為什么要收購Cromology？在這都說清楚了

時間：2021-11-23 10:06:21 類型：全屋定制瀏覽量：10116

10月20日，立邦宣布將通過子公司澳洲多樂士集團(tuán)（DuluxGroup）以11.52億歐元的價格收購法國第四大裝飾涂料制造商Cromology。

作為建筑涂料市場的領(lǐng)導(dǎo)者，Cromology在歐洲市場廣闊，市場占有率高，在法國、意大利、西班牙和葡萄牙排名前三，為專業(yè)人士和消費(fèi)者設(shè)計、制造、銷售和分銷各種裝飾涂料和產(chǎn)品。歐洲涂料市場則是僅次于中國的世界第二大市場，有穩(wěn)定的增長前景。

在宣布收購的同期，立邦舉行了“關(guān)于收購Cromology Holding SAS 的投資者簡報網(wǎng)絡(luò)研討會”，就為什么要收購Cromology等關(guān)鍵問題進(jìn)行了解答。

以下是問答內(nèi)容摘要

問：首先，祝賀并購。Cromology從法國獲得了可觀的收入。正如我們所看到的，在歐盟，法國是一個競爭非常激烈的市場。您為什么要瞄準(zhǔn)這家專注于法國的公司？盡管Cromology的目標(biāo)是法國，但您為什么此時將目標(biāo)對準(zhǔn)這家公司？

答：如果回到多樂士集團(tuán)的核心能力上來，我們在稱之為支撐西方市場的共同能力方面非常強(qiáng)大。我用“西方市場”這個詞來描述這樣一個事實(shí)：與亞洲不同，我們經(jīng)營自己的貿(mào)易商店。在亞洲，大多數(shù)涂料通過獨(dú)立經(jīng)銷商銷售。在西方市場，大多數(shù)“DIY”的涂料（在許多亞洲國家顯然相對較少）通過大型零售商和獨(dú)立硬件零售商在西方市場銷售，因此在分銷渠道方面強(qiáng)大的能力由西方市場在這一背景下定義，終，這是由消費(fèi)者主導(dǎo)的——事實(shí)上，有“自己動手”消費(fèi)者和“為我動手”消費(fèi)者的元素。因此，當(dāng)我們考慮到我們對Cromology和歐洲平臺的關(guān)注，我們已經(jīng)通過這些共同的能力，終這些能力在我提到的其他國家是一致的，這并不是說結(jié)合Cromology，我們不能指望進(jìn)一步擴(kuò)展到東歐，特別一些好的機(jī)會市場，但真正通過這一視角來了解Cromology是如何繼續(xù)運(yùn)作的，以及是什么讓我們雙方在今天的收購中走到了一起。

問：以此為立足點(diǎn)，包括東歐，在整個歐洲，您正計劃在這個市場實(shí)行擴(kuò)張。所以，對于擴(kuò)張，這真的是步。我的假設(shè)正確嗎？

答：就目前的Cromology而言，以及我們可以做些什么來幫助Cromology提升到另一個層次，個重點(diǎn)顯然將是西歐。所以，如果我想Cromology在其大的法國市場，正如我之前提到的，他們的裝飾市場是一個16億歐元的市場，雖然 Cromology在該市場排名第二，但它只有大約14%的市場份額。因此，隨著時間的推移，我們認(rèn)為存在擴(kuò)大市場份額的重要機(jī)會——同樣，這不僅有助于Cromology加強(qiáng)其在貿(mào)易中的強(qiáng)勢地位，而且他們將在澳洲多樂士教會我們?nèi)绾胃纳莆覀冊谶@里的業(yè)務(wù)。

但我們相信，通過幫助Cromology增加零售渠道的機(jī)會，我這將有助于增加市場份額，終我們在澳洲多樂士發(fā)現(xiàn)的是，如果您能夠獲得市場份額的增長并且您可以保持您的財務(wù)紀(jì)律，那么您就會變得很棒，杠桿作用到底線。然后，除了法國的裝飾涂料，我們將有機(jī)會進(jìn)入相鄰的產(chǎn)品，如密封劑、粘合劑和填料，就像我們在澳大利亞開展Selleys業(yè)務(wù)時所做的那樣。

在法國，隨著時間的推移，很可能還有其他并購機(jī)會出現(xiàn)。但這不是我們今天收購的直接重點(diǎn)，也不是我們認(rèn)為我們可以首先做的事情。除了法國之外的其他國家，Cromology已經(jīng)成為前三名。同樣的增長公式本身就是一個有趣的機(jī)會——以貿(mào)易為基礎(chǔ)，加強(qiáng)零售，擴(kuò)大產(chǎn)品組合，實(shí)施強(qiáng)有力的財務(wù)紀(jì)律，并發(fā)揮集團(tuán)的杠桿作用。

然后，終隨著我們的不斷發(fā)展，我們將有機(jī)地呈現(xiàn)相鄰的機(jī)會。它可能是通過與一個在另一個國家有分銷業(yè)務(wù)的國家的某個客戶結(jié)盟，或者終可能通過附加并購等方式展示自己。因此，我們將著眼于更廣泛的歐洲視角，但我們非常重視Cromology的思想，然后我們可以利用其他方法做些什么，如果我們能隨著時間的推移找到合適的合作伙伴公司來進(jìn)一步補(bǔ)充這一點(diǎn)。

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問：過去六七年，Cromology的CAGR（復(fù)合年均增長率）是多少？

答：Cromology過去幾年的收入有些持平。它一直在適度增長，但推動Cromology業(yè)務(wù)利潤率上升的主要因素是管理毛利率，然后通過生產(chǎn)力的低效率，管理固定成本基礎(chǔ)以提高利潤率。

2020年上半年，由于COVID-19的限制和商店關(guān)閉，Cromology的收入受到顯著影響，大幅下降，但隨后他們的商店在2020年下半年重新開業(yè)，并取得了非常強(qiáng)勁的業(yè)績。今年的收入現(xiàn)在重回正軌，業(yè)績穩(wěn)定，收入增長勢頭良好。但對于你更廣泛的問題，它確實(shí)首先是管理毛利率和固定成本杠桿，以使整體營業(yè)利潤率處于正確的狀態(tài)以繼續(xù)前進(jìn)。

問：我想確認(rèn)Cromology的市場份額

答：Cromology目前在法國的市場份額是16億歐元市場的 14%。前三名玩家占市場的近一半，但它是分散的，并且有增長空間。

問：關(guān)于多樂士集團(tuán)的市場份額，你提到了33%到50%的市場份額。那是什么時間到什么時間？目前市場占有率為50%。33%是什么時候？

答：澳洲多樂士2005年市場份額為33%，2010年為40%。如今，它有50%（這里指的應(yīng)該是在澳大利亞的零售涂料市場份額）。因此，通過拉動我之前提到的那些杠桿，它的份額每年增長大約一個百分點(diǎn)。

問：澳洲多樂士和Cromology，這兩家公司在技術(shù)資源上有什么不同？早些時候，您提到澳洲多樂士可以向Cromology提供SAF技術(shù)（一種工業(yè)級增材制造技術(shù)），而且每一方也應(yīng)該有重疊的產(chǎn)品組合。多樂士擁有而Cromology沒有的技術(shù)或優(yōu)勢是什么？在技術(shù)資源方面，Cromology有哪些資源是多樂士沒有的，可以預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)是什么？

答：兩年前，我們在澳大利亞還是一家獨(dú)立的區(qū)域涂料企業(yè)，擁有我們自己的研發(fā)實(shí)驗(yàn)室和我們自己的知識庫。在過去的兩年里，我們在擁有80名化學(xué)家和科學(xué)家這一事實(shí)的基礎(chǔ)上，發(fā)展成為立邦集團(tuán)的子公司，擁有2000名化學(xué)家、科學(xué)家和工程師。因此，作為全球集團(tuán)的一員，我們一大優(yōu)勢是我們我們在每個區(qū)域市場都有一個強(qiáng)大的重點(diǎn)業(yè)務(wù)，但我們的技術(shù)團(tuán)隊(duì)共享配方并共享他們的新產(chǎn)品，我在這里談?wù)摰氖怯推岷推渌苛?，如木器涂料、紋理涂料和防護(hù)涂料。

正如您在問題中正確提出的那樣，我們獲得了一些有趣的新類別，例如密封劑、粘合劑和填料。因此，迄今為止，作為立邦涂料集團(tuán)的一部分，我們已經(jīng)能夠與亞洲的立邦業(yè)務(wù)共享Selleys密封劑、粘合劑和填料業(yè)務(wù)，這已經(jīng)為 NIPSEA 開啟了一個新的增長平臺。

如果我轉(zhuǎn)向Cromology，我認(rèn)為除了分享裝飾涂料的技術(shù)和產(chǎn)品之外，我們還可以分享木器涂料的元素。我認(rèn)為我們可以共享密封劑、粘合劑和填料。我認(rèn)為事實(shí)上，Cromology 和土耳其的Betek業(yè)務(wù)在ETICS（外墻保溫復(fù)合系統(tǒng)）方面很強(qiáng)大，這與我們這里的紋理涂層有關(guān)。因此，我們對此有內(nèi)部觀點(diǎn)，我們今天沒有用數(shù)字對其進(jìn)行量化，但實(shí)際上我們對Cromology的目標(biāo)是繼續(xù)我們在過去兩年中一直在做的事情，作為更廣泛的立邦集團(tuán)的一部分。

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