書香門第上市動態(tài)：資產(chǎn)負債率72.27%超競品2倍簽上市對賭協(xié)議

時間：2022-01-17 09:49:35 類型：全屋定制瀏覽量：9159

1月12日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)IPO公司預披露更新名單中“書香門地集團股份有限公司”（簡稱：書香門第）位列其中，國泰君安證券為其此次公開招股保薦機構。

凡有過裝修經(jīng)歷的用戶大多對“書香門第地板”不會感到陌生——名牌、實木、實木復合、高端。此外，“書香門第”這名字聽著就惹人喜愛，也能贏得不少好感。而本君次接觸書香門第確是因一則多年前的網(wǎng)絡報道“書香門第上黑名單”。彼時報道稱，上海市質(zhì)監(jiān)局抽查的50批次實木復合地板產(chǎn)品中，有8批次不合格。其中“書香門地”品牌實木復合地板(卡雅棟)則被檢出其面層木材名稱不匹配。

有關書香門第沖擊滬市主板早在2021年7月份已見報端。就其招股書披露，書香門第本次擬公開發(fā)行不超過3,333.36萬股，不低于本次公開發(fā)行后公司總股本的25%。本次發(fā)行全部為新股發(fā)行，原股東不公開發(fā)售股份。公司實際控制人為來自遼寧省阜新的卜立新、卜洪偉兄弟二人。

招股書顯示，卜立新直接或間接控制公司47.05%的股份，并擔任董事長、總經(jīng)理；其弟卜洪偉持有8.96%股份，并擔任副董事長、副總經(jīng)理。兩兄弟合計控制發(fā)行人56.01%的股份。

募資用途

招股書披露，書香門地擬募集資金約6.15億元，其中3.07億元用于年產(chǎn)600萬平方米米實木復合地板建設項目；6685.67萬元用于智能化車間建設項目；3601.5萬元用于信息化系統(tǒng)升級改造項目；1.07億元用于營銷網(wǎng)絡拓展及品牌美學推廣項目；9800萬元用于補充流動資金項目。

營收下滑風險

營收方面，招股書披露經(jīng)營業(yè)績下滑的風險。2018年、2019年、2020年及2021年6月30日，公司營業(yè)收入分別為70,783.32萬元、76,668.94萬元、102,829.64萬元和51,684.99萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3,055.54萬元、4,882.17萬元、7,702.98萬元和1,672.49萬元。

招股書中，書香門第坦言，極端情況下，可能存在公司上市當年營業(yè)利潤較上一年度下滑 50%以上或上市當年即虧損的風險。

資產(chǎn)負債率72.27%遠超競品

書香門第存在負債率較高的風險。據(jù)書香門第招股書披露，2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，公司流動比率分別為0.82倍、0.93倍、0.99倍和0.96倍，速動比率分別為0.57倍、0.66倍、0.73倍和0.69倍，資產(chǎn)負債率分別為75.84%、69.11%、74.72%和77.27%。

中華網(wǎng)財經(jīng)獲悉，其招股書披露的行業(yè)競爭企業(yè)大亞圣象，截至2020年其的資產(chǎn)負債率僅為34.19%，而截至2021年6月末，其資產(chǎn)負債率僅為34.81%；而另一競爭企業(yè)“菲林格爾”，截至2020年其的資產(chǎn)負債率僅為20.59%，而截至2021年6月末，其資產(chǎn)負債率僅為20.41%。

據(jù)此，書香門第截至2021年6月末資產(chǎn)負債率77.27%，分別高出達亞圣象、菲林格爾37.46個百分點、50.86個百分點。

招股書中坦承披露，發(fā)行人流動比率、速動比率低于同行業(yè)可比公司平均水平，資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)可比公司平均水平，主要是因為公司作為非上市公司，融資渠道單一，主要通過銀行短期借款及經(jīng)營性負債等來滿足資金需求。如果公司未來不能拓寬融資渠道、有效降低負債水平和改善資本結構，公司可能面臨償債能力不足的風險。

應收款逼近總資產(chǎn)四成

此為應收款風險居高存在壞賬風險，這也是書香門店隱含的一顆雷。據(jù)招股書披露，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月各期末，公司應收款項金額較大，其中應收票據(jù)、應收賬款及合同資產(chǎn)賬面價值合計金額分別為19,744.61萬元、26,249.22萬元、51,273.63萬元和58,640.26萬元，占各期末總資產(chǎn)的比例分別為26.18%、33.25%、41.27%和39.54%。

貨幣資金難以覆蓋短債

此外，招股書披露，書香門第截至2021年6月末，公司流動短期借款4.54億元，較上年末增長64.3%，而貨幣資金僅為1.85億元，賬面資金也難以覆蓋短期債務。

值得注意的是，書香門地第二大股東是上海檀敘，實際控制人是由圣象集團前總裁郭輝、紅星美凱龍和居然之家等組成的合伙企業(yè)，合計持有書香門地17.88%的股權。

根據(jù)招股書披露，若書香門地未能在2021年12月31日或之前提交上市申請，或上市申請?zhí)峤缓蟊怀坊?、被否決、被拒絕受理的，紅星美凱龍等股東有權要求公司控股股東或實控人回購其直接或間接持有的公司股份，并且還要按8%（單利）固定年回報率計算固定收益回報，按4年10個月粗略估算也就是卜立新至少要支付10272.13萬元回購款。

值得一提的是，招股書披露，該公司以“以房抵債”方式收回恒大地產(chǎn)應收款項的風險。

報告期期后，公司與恒大地產(chǎn)簽訂以房抵債協(xié)議，公司以持有的對恒大地產(chǎn)的應收賬款及應收票據(jù)購買等值恒大集團名下的房產(chǎn)，抵債房產(chǎn)總價值為人民幣5,029.71萬元。公司已與恒大地產(chǎn)就以房抵債達成意向并簽署房產(chǎn)認購協(xié)議，公司正在就上述抵債房產(chǎn)積極辦理網(wǎng)簽手續(xù)，截至本招股說明書簽署日，公司已對其中56套抵債房產(chǎn)完成辦理網(wǎng)簽手續(xù)。然而公司尚未取得抵債房產(chǎn)所有權，即在公司與恒大地產(chǎn)簽署商品房買賣合同并辦理房產(chǎn)過戶登記前，公司無法取得抵債房產(chǎn)所有權，公司存在因恒大地產(chǎn)違約或其他原因導致公司無法正常辦理該等抵債房產(chǎn)所有權證的風險；同時，受二手房市場波動影響，房產(chǎn)變現(xiàn)時間和價值存在不確定性，面臨一定資產(chǎn)減值風險和資產(chǎn)變現(xiàn)風險。

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