又一家A股供應(yīng)商踩雷恒大，15年凈利被“炸飛”，涂企有何影響？

時(shí)間：2021-12-21 15:36:44 類型：全屋定制瀏覽量：11110

一夜回到解放前！受恒大牽連，又一家A股建材供應(yīng)商因?yàn)椴壤住昂愦蟆保?5年凈利可能被“炸飛”。

12月19日晚間，嘉寓股份發(fā)布關(guān)于商業(yè)承兌匯票的風(fēng)險(xiǎn)提示性公告，公司及部分子公司涉及恒大商業(yè)承兌匯票的持票或背書(shū)，合計(jì)商票敞口金額為13.16億元。

自恒大頻頻爆雷，12月3日又宣布一筆2.6億美元的債務(wù)擔(dān)保到期不能償還違約。廣東省政府立即約談許家印本人，并在時(shí)間向恒大集團(tuán)派遣工作組，督促、推進(jìn)恒大集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)處置工作。央行、證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)接連對(duì)恒大事件發(fā)聲。

20日上午7:30，據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，央行和銀保監(jiān)會(huì)近日聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于做好重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置項(xiàng)目并購(gòu)服務(wù)的通知》，這個(gè)通知鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)按照一定的原則，支持房地產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)。據(jù)悉，前幾天，央行和國(guó)資委召集了一批優(yōu)質(zhì)民營(yíng)和國(guó)有大型房地產(chǎn)公司座談，鼓勵(lì)他們?nèi)ゲ①?gòu)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和存在較大困難的大型房地產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

業(yè)內(nèi)人士指出，自恒大爆雷以來(lái)，有關(guān)方面一直秉持市場(chǎng)化、法治化的處置原則，而鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)“并購(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和存在較大困難的大型房地產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目”的舉措，疑似為恒大及出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的房企“治病下藥”。顯然，恒大或許已到了“后時(shí)刻”，若再不加快“賣身還債”，被波及連累的供應(yīng)鏈上的相關(guān)企業(yè)都會(huì)面臨資金的重重壓力。

以嘉寓股份為例。據(jù)公告，嘉寓股份系恒大集團(tuán)戰(zhàn)略合作伙伴，公司及部分全資子公司為恒大集團(tuán)提供建筑門(mén)窗、幕墻產(chǎn)品及安裝服務(wù)。截至本公告披露之日，公司及部分子公司涉及恒大商業(yè)承兌匯票的持票或背書(shū)，合計(jì)商票敞口金額為131594萬(wàn)元，其中子公司四川嘉寓涉及的金額高，為109319萬(wàn)元，占比83.07%。

上述票據(jù)中，公司及子公司作為背書(shū)人的金額為122922萬(wàn)元，占比93.41%，作為持票人的金額為8672萬(wàn)元，占比6.59%。公司表示，盡管公司及子公司收到的恒大商業(yè)匯票絕大部分已對(duì)外背書(shū)轉(zhuǎn)讓，但作為票據(jù)的收款方，不排除可能面臨持票人追索的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于上述應(yīng)收票據(jù)存在無(wú)法按期兌付的風(fēng)險(xiǎn)，公司及子公司計(jì)劃后續(xù)將逾期的應(yīng)收票據(jù)轉(zhuǎn)回應(yīng)收賬款，并按規(guī)定對(duì)該部分應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

嘉寓股份稱，公司及子公司正在與恒大集團(tuán)協(xié)商，并與持票人保持溝通，積極協(xié)助持票人尋求相應(yīng)的解決方案，包括但不限于房產(chǎn)抵債等方案。公司表示，因上述事項(xiàng)解決存在不確定性，公司及子公司暫時(shí)無(wú)法判斷此次事件對(duì)公司本期或期后利潤(rùn)的影響金額，終情況將以公司披露的定期報(bào)告為準(zhǔn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，嘉寓股份自2007年至今累計(jì)凈利潤(rùn)約8億元，此次踩雷“恒大”的13億金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公司過(guò)去15年累計(jì)凈利潤(rùn)。過(guò)往年報(bào)顯示，嘉寓股份與恒大合作淵源較深，恒大長(zhǎng)期為公司絕對(duì)大客戶。2017年度公司被恒大評(píng)為“年度優(yōu)先戰(zhàn)略合作伙伴”，2017年、2018年公司在恒大地產(chǎn)同類供應(yīng)商中保持年度業(yè)務(wù)總量、履約排名。

除恒大外，嘉寓股份與華夏幸福、融創(chuàng)等地產(chǎn)公司也有款項(xiàng)糾紛。據(jù)嘉寓股份11月26日公告，截至公告日，公司及控股子公司連續(xù)十二個(gè)月發(fā)生的累計(jì)訴訟、仲裁金額合計(jì)約為人民幣2.95億元，占公司近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對(duì)值的20.21%。其中，公司及控股子公司作為原告涉及的訴訟合計(jì)金額約為人民幣1.5億元，占比10.28%；公司及控股子公司作為被告涉及的訴訟合計(jì)金額約為人民幣1.45億元，占比9.93%。

其中公司作為原告的案例中，涉及一筆融創(chuàng)關(guān)聯(lián)公司北京泛海東方置業(yè)的工程合同糾紛，狀態(tài)為“等判決”，另外還涉及一筆華夏幸福關(guān)聯(lián)公司固安華夏幸福的工程合同糾紛，狀態(tài)為“已調(diào)解結(jié)案”。對(duì)于上述公司及子公司的訴訟案件，由于公司并沒(méi)有及時(shí)披露，12月1日還收到了深交所的監(jiān)管函。

從今年三季報(bào)來(lái)看，嘉寓股份業(yè)績(jī)和資金鏈壓力均較大。今年前三季度，嘉寓股份錄得虧損0.58億元。債務(wù)方面，公司短期借款有5.93億元，另有7512萬(wàn)元一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，而其貨幣資金只有3.81億元。

今年下半年以來(lái)，受地產(chǎn)拖累，建材家居包括涂料、門(mén)窗、家電、防水等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊持續(xù)承壓，資本市場(chǎng)相關(guān)板塊估值水平降至歷史低值，呈現(xiàn)巨幅調(diào)整的狀態(tài)。

家居用品和建材板塊估值水平（PE）分別滑落到26倍和13倍，處于10年來(lái)的較低水平，家用電器為19倍，和5年前的水平相當(dāng)。

代表企業(yè)的股價(jià)走勢(shì)更加直觀和真切。格力、美的股價(jià)自年初至12月17日下跌 40%和30%；小熊電器、新寶股份接近腰斬。東方雨虹、顧家家居、歐派家居年內(nèi)大跌幅為40%、30%、25%。A股規(guī)模大的建材類企業(yè)北新建材大調(diào)整幅度超過(guò)50%，幾乎是公司近20年來(lái)大的一波回撤。

上述幾家企業(yè)是上一輪價(jià)值股行情中的佼佼者，而在今年成長(zhǎng)股為主的局面下估值水平持續(xù)下挫。格力動(dòng)態(tài)市盈率僅有10倍左右，美的、北新建材15倍上下，顧家家居和歐派家居不到30倍，東方雨虹33倍。

此外，受原材料價(jià)格上漲，消費(fèi)不振，競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及地產(chǎn)調(diào)控因素影響，建材家居板塊整體表現(xiàn)不佳，今年前三季度，科順、凱倫等A股上市涂料龍頭企業(yè)增收不增利現(xiàn)象非常明顯。而和暴雷房企緊密合作的企業(yè)，受影響更大。

也有涂料企業(yè)認(rèn)為，地產(chǎn)債務(wù)的累積爆發(fā)，高杠桿、高債務(wù)房企出清后，不僅是一次地產(chǎn)界的“供給側(cè)改革”，也是涂料企業(yè)的一次出清和改革。大型房地產(chǎn)企業(yè)的爆雷，讓更多涂料企業(yè)更加注意現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)把控，調(diào)整好更有利于企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略。

在行業(yè)寒冬期，正是頭部企業(yè)積蓄力量的時(shí)刻。龍頭在行業(yè)爆發(fā)期，如果有相對(duì)穩(wěn)定的資本實(shí)力渡過(guò)平穩(wěn)增長(zhǎng)或低谷期，就掌控了搶奪中小企業(yè)退出后市場(chǎng)的時(shí)機(jī)。

市場(chǎng)猶如戰(zhàn)場(chǎng)，所有的企業(yè)都想打贏一場(chǎng)勝仗，但注定會(huì)有一敗涂地出局的，也注定會(huì)有后的贏家！

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